选股

股票可以以很多维度去进行分类，比如我们常用的按行业分类，然后自上而下选择热门行业的热门股票

这里我们以按"赚钱逻辑"分类为例

估值的五大步骤

1. 根据标准筛选公司
2. 分析筛选公司的财报，存在造假嫌疑或不达标的淘汰
3. 商业模式、企业文化、领导者、护城河分析，不达标的淘汰
4. 估算企业未来3年净利润的规模，给予公司应有的合理市盈率，再估算合理市值，如果净利率持续增长乐观，而且公司为极好公司，合理市盈率可相对调高，25-30左右
5. 根据三年后的合理市值确定好价格（买入点为3年后合理市值的2分之1）

五大指标

指标一般要往前连续看3-5年

1. 净资产收益率（ROE) - 净利润 / 净资产，衡量公司自有资本获利能力（>15%）
2. 净利润现金含量 - 衡量公司净利润含金量(>100%)
3. 资产负债率 - 衡量公司的债务风险(<60%)
4. 毛利率 - 衡量公司产品的竞争力以及经营风险(>40%)
5. 派息比率 - 衡量公司对股东的慷慨程度(>10年期国债收益率)

护城河

• 网络效应 - 马太效应，强者越来越强。比如：微信等
• 转换成本 - 切换的成本。比如：微信等
• 成本优势 - 周转率越高，成本越低（规模生产，形成产业链，分摊资产成本）。比如：双汇等。强大的网络效应也能带来很高的成本优势
• 无形资产
  • 品牌力量：定价权，如：茅台、苹果等。品牌知名度不是品牌力量，相应定价权弱，如：小米等
  • 专利：具有多元化专利的公司，如：3M、强生等，医药行业相对较多
  • 特许经营权：需要政府颁发牌照，如：保险公司、银行、ETC（垃圾东西）等
• 最深的护城河是垄断，互联网公司居多，国家会进行整顿
• 与吃相关的公司容易有护城河，如可口可乐、百事可乐、农夫山泉等
• 制药公司出了很多巨头，主要靠专利，存在技术壁垒
• 制造业公司要因品类而异，规模生产或专利等

侵蚀企业护城河的三大因素

• 技术变更
  • 如微信取代短信，苹果取代诺基亚，电子邮件取代写信，手机取代BB机等
• 行业结构变化
  • 为了政治目的或社会目的，降低价格、牺牲利润。单个企业这样做的结果，可能会导致整个行业产生变革
• 破坏性增长
  • 一些企业在发展中容易冒进，向其他没有护城河的领域盲目进军，不务正业，导致主业护城河遭到破坏

A股

注意事项

• 不融资买股票，也不融券做空
• 远离烂公司和有造假嫌疑的公司
• 不进行短期炒作，只进行长期投资
• 远离大股东多次减持的公司
• 远离不派息或派息很少的公司

A股红利税 - 持股超过1年的，免征。持股1个月到1年的，税负为10%。持股1个月以内的，税负为20%

实现财务自由的股票投资方法

1. 选出好公司
   • 海选（假设所有公司的财务数据都是真实的）
     • 连续3年ROE大于15%（盈利能力强）
     • 连续3年的净利润现金含量大于80%（现金含量高）
     • 连续3年毛利率大于30%（安全性高）
   • 精选
     • 连续3年ROE中，平均值或最近1年的数值低于20%的，淘汰
     • 连续3年的平均净利润现金含量低于100%的，淘汰
     • 连续3年的毛利率中，平均值或最近1年的数值低于40%的，淘汰
     • 连续3年的资产负债率中，平均值或最近1年的数值大于60%的，淘汰
     • 连续3年的派息比率中，有1年或1年以上小于25%，淘汰（派息比率 = 每股股息 / 每股收益 * 100% = 公司股息支付总额 / 公司净利润 * 100%），派息比率和股息率不是一回事
   • 财报分析（假设所有的公司的财务数据都造假了）
2. 等待好价格
   • 市盈率和股息率法（两者的较小值为最终的好价格）
   • 市盈率好价格 = TTM每股收益 * 15（当然，越小越好）
     • 深证成指市盈率（小于20的时候开始上涨，大于60的时候开始下跌，在40左右时涨跌都有可能）
     • 当深证成指市盈率小于20且目标公司TTM市盈率小于15的时候，就是好价格 ①
     • 市盈率还需要结合净利润增长率、市净率、市销率等一起看，这个在财务指标那里再讨论
   • 股息率法好价格 = TTM股息 / 中国十年期国债收益率
     • TTM股息率 > 10年期国债的收益率 ②
   • 当然以上好价格还要结合预期、市场情绪等综合考虑
   • 出不出现好价格是由市场决定，能不能选出好公司是由我们自己的能力决定
   • 条件不符合要求时，耐心等待。条件符合要求时，勇敢的买进
   • 股票不能买的时候，我们还可以选择：REITs、债券、逆回购、货币基金等
3. 买进
   • 把投资股票的资金平分成3份，买进3-5只目标股
   • 当市盈率和股息率符合条件时，买进三分之一
   • 目标股下跌5%-10%时，再买进3分之一
   • 目标股再下跌5%-10%时，再买进3分之一（直到把所有资金买完为止）
4. 长期持有
   • 可能3年、5年、10年
   • 持有期间基本不需要看行情走势（如果实在忍不住，每个月看一次目标股票走势）
   • 每年读一下目标公司的财务报表
   • 查收一下每年的现金分红
5. 卖出
   • 市盈率过高的时候（所持有的股票市盈率 > 50的时候），卖出；如果此时深证成指的市盈率也在60左右或已大于60，更是要卖出
   • TTM股息率过低的时候，当TTM股息率小于10年期国债收益率的三分之一时，卖出
   • 每年读持股公司的财务报表，发现有变坏迹象的时候卖出，比如：公司本身素质发生变化，公司核心竞争力变弱等

港股

注意事项及风险（前5项同A股）

• 不融资买股票，也不融券做空
• 远离烂公司和有造假嫌疑的公司
• 不进行短期炒作，只进行长期投资
• 远离大股东多次减持的公司
• 远离不派息或派息很少的公司
• 远离被做空机构质疑的公司
• 远离老千股
  • 频繁的供股合股
  • 股价长期小于1元，特别是长期小于0.5元
  • 长期不分红，偶尔小分红
  • 市值小，不超过50亿元，绝大部分不超过10亿
  • 基本面差，主业赚不到钱
  • 经常换名
  • 看起来超值，市盈率、市净率很低
• 远离僵尸股，成交量极低
• 私有化带来的风险 - 在香港，大股东将上市公司私有化是经常发生的，如果大股东觉得股价被严重低估了，则大股东可能在股价低迷的时候进行私有化，一旦私有化成功，公司退市，高位买入被套的小股东就没有回本的机会
• 发行可转换债券带来的风险，大股东借壳上市时或老千股发行大量低价可转债券，然后哄抬股价后行权换股，然后转给代销商，最后慢慢卖给小股东
• 老千股带来的风险 - 指有些不务正业的上市公司通过不断的配股、供股和合股来骗取小股东的钱

港股的风险比A股更大，但是港股也有港股的优势

• 港股的股息率相对更高
• 港股相对更便宜，投资价值更大
• 港股的运行周期不同于A股，方便进行资产配置

港股红利税

• 内地投资者->港股通->投资港股->红利税率20%
• 内地投资者->香港的证券投资账号
  • 内地注册的公司->红利税10%
  • 境外注册的公司->红率税0%

当恒生指数小于10且目标公司TTM市盈率小于15的时候，就是好价格

TTM股息率 > 10年期国债的收益率

美股

注意事项及风险（前5项同A股）

• 不融资买股票，也不融券做空
• 远离烂公司和有造假嫌疑的公司
• 不进行短期炒作，只进行长期投资
• 远离大股东多次减持的公司
• 远离不派息或派息很少的公司
• 远离被做空机构质疑的公司
• 私有化带来的风险。在美国，大股东将上市公司私有化是经常发生的，如果大股东觉得股价被严重低估了，则大股东很有可能在股价低迷的时候进行私有化
• 券商破产的风险 - 因券商破产导致股票或资金损失的可能，美股的券商是有可能破产的，美股投资者也可能因为美股券商的破产而遭受重大损失，只选择由SIPC（美国证券投资者保护公司）承保的美股券商

美股的风险也比A股大，但美股的监管要比A股和港股严厉很多，中小投资者的利益更能得到保障

美股红利税 - 中国投资者获得美股股息的红利税税率为10%

标普500指数市盈率（小于10的时候开始上涨，大于20的时候开始下跌，在15左右时涨跌都有可能）

在2000年后，标普500指数的市盈率波动区间上移了，可能与2000年以后美联储实行的超低利率导致的

标普500指数市盈率是否能回到10到20的区间，主要看美联储利率是否能回到6%左右的正常水平

当标普500指数市盈率跌幅超过50%或标普500指数市盈率低于10且目标公司TTM市盈率小于15的时候，就是好价格

TTM股息率 > 10年期美国国债的收益率

不盈利的公司能不能投

大部分互联网公司，都是靠融资快速抢占市场的，投资这样的公司的话，风险很大收益也很大

所以，如果资金充裕的话，可以拿出小部分钱投资这样的公司，但是必须得选出牛B的公司

什么是牛逼的公司，腾讯、阿里、京东（总之越多人相信、越多人知道的公司）

但是依然要选择好价格买入，不要追高

股票定投